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貴州茅臺的價值不應是超常規擴張時間:2018-04-27???編輯:古釀坊酒業

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  貴州茅臺的一則提價公告讓股價再次飛起,雖然沒有漲停,但是卻差點挑了歷史高點,這點是多少?6分錢。要說貴州茅臺的利好那是真好,但是其中只有一點點疑問,讓本欄沒能看明白。
  貴州茅臺的公告主要說了這么幾件事:一是2017年產銷兩旺,營收增長50%;二是2018年將平均漲價18%;三是力爭2018年營收增長10%。

  對這幾個數據,市場解讀為特大利好,貴州茅臺的股價仍有進一步挑戰天花板的可能,要讓那些認為茅臺股價已經飛上天的空頭分析師明白,天外還有九重天。

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  不過,本欄對于貴州茅臺的數據也有一絲絲的不解。按照茅臺現在的銷售情況,根本不需要任何營銷,只要你能生產出來,就會有人拉走,那是嚴重的供不應求,按道理說,2018年的產量不應該少于2017年,現在2018年的白酒銷售價格還提升了18%,為什么營收目標僅僅增長10%?而且還得是力爭。

  此外,2017年茅臺的營收增長50%,這一數據還是非常亮眼的,分析師及投資者也是據此給出的估值判斷,但假如貴州茅臺2018年真的通過努力完成了“力爭”,營收增長10%,那么這一數據會不會讓投資者略感失望?因為投資者希望貴州茅臺持續高速增長,雖說2018年有基數加大的問題,但增長率從50%下降至10%,似乎也說不太過去。
  本欄認為,這背后的原因可能是貴州茅臺新增的產能主要是低端白酒,而非供不應求的飛天茅臺。

  因為飛天茅臺肯定是要求非常高的,對于酒窖、工藝等都有嚴格的限制,理論上產量不可能出現過快速度的提升。但是低端白酒可能沒有那么嚴格的限制,所以也比較容易快速提升產能。如果是這樣,2018年茅臺高端白酒主打提價,低端白酒主打擴產,這樣才有可能在提價18%的前提下,營收只增長10%。

不過貴州茅臺的價值是很明顯的,飛天茅臺的稀缺性始終能夠支撐其高價,低端茅臺酒又能夠滿足廣大普通人民的飲用需要,平心而論,對于貴州茅臺這樣的超級消費藍籌龍頭股票,本就不應該出現快速增長,因為這違反常識。例如美國的可口可樂公司,一直被股東視為優秀的現金奶牛,從沒人要求它飛速增長。投資者看待貴州茅臺,也應該把目光集中在它每年的巨量現金分紅方面,而非超常規擴張。

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